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【资讯】市场缺乏趋势性机会买入时机尚未到来

发布时间:2020-10-17 00:42:10 阅读: 来源:洗手液厂家

市场缺乏趋势性机会 买入时机尚未到来

华泰柏瑞创新升级拟任基金经理张慧一直钟情于TMT研究,他曾经是新财富最佳分析师,一直到现在作为基金经理,他都是沿着自己熟悉的脉络,在经济结构调整与转型的历史机遇中深挖未来市场中的投资机会。  市场缺乏趋势性机会

从大的时代背景看,中国经济正进入转型与升级的关口。张慧明确指出,支持中国过去三十年经济高速发展的“两个循环”逐步走到尽头。循环之一是“美国居民消费—中国居民生产”,维系这一循环的基础是中国劳动力优势和美国的杠杆率水平,现在的情况是美国家庭部门在金融危机后持续去杠杆,使得这一循环动力不足。  循环之二是中国居民储蓄买房子—地方政府借钱搞基建—开发商借钱盖房子,维系这一循环的基础是中国房地产市场的发展程度,以及地方政府和开发商的杠杆率水平。同样的情况是,目前政府、地产、制造业投资均不具备大幅加速的条件。  张慧认为,短期来看,2014年经济开局乏力,政府一直在强调改革的重要性,同时强调守住底线、增长的黄金平衡点,预计经济政策将在保就业和调结构之间摇摆,市场走势也将在经济数据和改革预期之间徘徊。所以整体市场缺乏趋势性机会,更多是震荡格局,但不乏结构性机会。  张慧表示,成长股今年出现了一些变化:一方面,其自身成长逻辑依然存在;另一方面,相比而言今年估值起点较高,今年的成长股需要通过震荡来消化去年上涨所带来的估值提升。  所以,他认为2014年成长类公司盈利还会继续增长,估值中枢可能会伴随经济下行压力而下移,目前来看业绩、估值“双杀”的可能性较小。从近几年投资规律来看,2014年或许会经历一个调整分化的过程。在这一过程中,真正具备成长空间的公司一旦调整到位,会再度进入上涨通道。  成长股  焦灼下的再投资  2014年市场有一个微妙的变化,即一些此前被强烈追捧的白马成长股如海康威视、大华股份、歌尔声学、长城汽车等纷纷大幅调整。张慧的投资逻辑很简单,这类股票投资需要思考两个问题:第一,公司的高成长阶段是否已经结束?如果已经结束,那估值向价值股回归就不难理解。另一方面,市场的资金偏好是否发生变化?今年以来,重业绩、估值的低风险偏好资金选择撤离市场,高风险偏好资金对于股票的弹性关注度更高,转而关注市值更小、更具想象空间、股价更具弹性的新成长类公司。在存量资金博弈的背景下,白马成长股所处的资金面环境实际从紧,加上这些股票多是机构重仓,“多杀多”因此上演。  站在目前的时点上,张慧的投资态度相对谨慎。在他看来,一些股票虽然已跌出一定空间,但对于追求基本面确定性的选手,目前买入时机还未到来。在热钱流出、美联储释放货币政策收紧预期与银行间利率上行的背景下,宏观流动性收紧态势开始显现,IPO再度开闸更是会对创业板起到直接分流作用。  张慧即将操刀一只创新升级基金,投向新兴产业的创新和传统产业的改造升级两个方面。所以,在等待市场机会的过程中,新兴产业创新包括两个层面的含义:一是TMT行业的技术、模式、产品等创新,二是以创新为纽带,实现TMT行业与其他新兴产业融合。传统产业改造升级也分为两个层面的含义:一是通过对传统行业进行技术改造实现更高效、更环保、更集约的生产方式,二是通过创新使传统行业产生新的业态。  具体操作上,张慧提出,自下而上精选个股仍将是2014年较好的投资方法和获取超额收益的手段。在利率市场化背景下,总体配置方向是下游消费品和轻资产公司。具体而言,主题投资主要呈现两条投资主线,一条主线是以移动互联网、新能源、电动车等为代表的新经济;另一条主线是改革,如国企改革、油气改革、医疗改革等。

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