商品巅峰之后亚太美股谁来接棒

在股指上涨的带动下，投资亚太地区的几只海外基金普遍大涨，富达东南亚基金基金近一月涨幅达到了11.35%，是表现最为出色的一只。其他几只产品的涨幅也在10%左右，表现较差的贝莱德亚洲巨龙基金也上涨9.61%。亨德森亚太地产基金则因为只投资房地产的相关公司，仅上涨2.53%。

投资于多个新兴市场的产品的表现有所分化，邓普顿新兴市场小型公司上涨10.74%，是表现最好的一只，贝莱德新兴市场、富达新兴市场等多只的涨幅也都接近或者超过10%。

招商银行的海外寻宝系列之招银商品指数投资组合理财计划近一月的表现不佳，仅上涨3.39%，不过该产品近一年的表现颇为出色，涨幅达到了30.48%，表现排在同类产品的前列。另外一只表现不好的是美盛的布兰迪环球股票基金，涨幅3.84%，该基金近一年的涨幅也仅有8.39%。之前表现不佳的施罗德中东海湾近一月大涨7.33%，但是该产品近六个月以来依旧下跌1.30%。

单独投资于香港和台湾的几只基金也有不错表现霸菱香港中国股票大涨11.84%，是本刊统计的海外基金之中近一月表现最好的一只。其他几只投资香港市场的产品表现稍差，景顺中国基金上涨8.94%，施罗德中国优势上涨7.80%，施罗德香港股票上涨6.82%。本刊统计的唯一一支投资于台湾市场的QDII富达台湾基金涨幅也达到了9.75%。虽然近一月有不错的上涨，但是香港市场近半年表现不佳，目前这几只QDII产品金半年几乎都没有什么上涨，涨幅最大的霸菱香港中国企业也只有4.4%的上涨。Bloomberg的数据显示，截至4月21日，恒生指数的平均市盈率约为13倍，低于过去十年平均的16倍。

印度市场也是近一月的一大亮点，在经历了年初的下跌之后，近一月印度股市大涨接近10%，而贝莱德印度基金和施罗德印度股票也分别上涨10.16%和10.04%。此前因为通胀高企，印度进行了多次加息，在今年5月初加息之后印度的基准利率已经达到了7.25%。在高通胀的形势下，印度股市已经经历里一段时间的低迷，贝莱德印度基金和施罗德印度股票在近半年分别下跌7.50%和5.92%。

对于印度市场，贝莱德表示，印度市场于2011年前4个月表现不尽理想，究其原因，主要是通膨压力所致。此波通货膨胀压力主要笼罩在新兴亚洲及拉丁美洲区，使得外资于年初撤离新兴市场转向成熟市场。然而印度股市在超跌后，深具投资价值，在外资强力拉抬下，一反先前疲态，在众多新兴市场股市中，率先触底反弹。

但是刚刚经历了一波反弹之后，印度在5月3日再次宣布加息50个基点，而印度市场也再次出现调整。在印度本次加息之后，渣打银行预测，印度的利率将会在三季度见顶达到7.75%。

去年一直表现出色的东欧市场今年一直比较平淡，霸菱东欧基金和邓普顿东欧基金虽然近一月也分别上涨了3.01%和2.37%，但是这两只基金近一年的涨幅分别为4.85%和-0.59%。之前滞涨的新兴欧洲现在则被一些机构看好：施罗德5月的投资月报表示，新兴欧洲不但具有能源与金融相关题材，更难能可贵的是市盈率仅为9.6倍，配合未来12个月预期新兴欧洲约14%的盈余成长力道，新兴欧洲市场可谓物美价廉。

贝莱德也表示看好新兴欧洲的走势，贝莱德指出，俄罗斯已获得2018世界杯足球赛的主办权，从南非与巴西的经验看，举办世界杯足球赛将有机会加速国内基础建设，加上国内的制造业活动正持续大幅扩张，新兴欧洲在2011年将持续复苏，成长率将明显高于去年。美股强势

从本刊统计的投资于美国的几只QDII产品表现来看，表现最好的富兰克林美国中小型公司增长近一月上涨5.04%，是表现最好的一只，而富兰克林互惠指标基金和美盛价值基金则表现不佳，仅上涨2.22%。

从长期来看，这几只基金除了富兰克林美国中小型公司增长近一年有25.65%的收益，其他两只的收益都在个位数。富兰克林互惠指标基金近一年上涨7.86%；而美盛价值基金近一年的涨幅仅为1.52%，这支有着多年辉煌历史的基金近几年一直表现不佳。从近一年的表现来看，美国的三大股指纳斯达克、道琼斯和标普500近一年的涨幅都超过了10%，也就是说除了富兰克林美国中小型公司增长以外的两只基金均未能跑赢指数。

和A股不同，自从金融危机之后，美股其实一直表现不错，道琼斯和标普500近2年的涨幅都在60%左右，纳斯达克近2年更是上涨了75%，而且这三大指数在这两年期间整体上还是保持着不错的上涨势头。而这三大指数近期也一再刷新金融危机以来的新高。从消息层面来看，美国经济的正面和负面的消息都比较多。4月中旬，国际信用评级机构标准普尔公司就将美国主权信用评级展望从“稳定”下调为“负面”，一度引发恐慌。美国官方公布的数据也显示，美国第一季度实际GDP初值年化季率增长1.8%，低于预期的2.0%。

尽管如此，之后陆续公布的季报给了市场不少的信心。施罗德5月的投资月报表示，截至4月25日为止，美股已有153家公司公布财报，平均净利增成长达19.54%，在已公布的企业中，净利优于或合乎预期的比例高达85.6%，表现相当抢眼。其中，又以能源、原物料、以及科技产业受到分析师调高盈余预估的幅度最高。再加上年初以来全球商品价格上涨10.1%，不但提供了相关类股股价的最佳支撑，对于企业获利率的提升也有相当帮助。

投资欧洲市场的基金也全线上涨，施罗德欧元增值上涨4.35%，是表现最好的一只。富兰克林欧洲中小型公司增长则是表现最差的一只，仅上涨1.12%。从股市的表现来看，德国DAX指数大涨9.47%，而道琼斯欧洲50指数也有5.15%的涨幅。

商品巅峰

另外值得注意的是贝莱德世界黄金基金和贝莱德世界矿业基金本月继续上涨，涨幅分别为9.54%和8.55%，是环球资源系列里面表现最好的两只。此外施罗德金属基金和德银DWS环球神农基金分别上涨5.14%和5.97%。

3月21日到4月21日期间，美元计价的黄金从1427.68美元/盎司一举突破了1500美元的关口，上涨到1506.25美元/盎司，期间上涨5.5%。

因为美国宣布QE2将继续按计划执行，同时由于美国的评级展望被调为负面，美元表现不佳。到4月21日收盘，美元指数收于74.10。美元指数的下跌则带动了商品的上涨。

然而，自从经济危机结束以来，商品的上涨已经持续了很长时间：尤其是白银今年的涨幅一度超过80%，其他金属、农产品等也普遍的出现了较大幅度的增长。

美国总统奥巴马当地时间5月１日23时35分在白宫发表电视讲话宣布，美国已经成功的消灭了“基地”织头目，恐怖分子本•拉登。次日，国际大宗商品的价格普跌。现货银价早盘上演暴跌，一路下挫至42.21美元／盎司，仅十几分钟内，现货银价格跌幅达12%，之后一周的跌幅超过了25%。5月5日追踪一揽子大宗商品价格的CRB指数下跌5%，创下自2008年金融危机以来最大单日跌幅。

很多人把商品价格下跌归咎于本•拉登的死亡。但事实上，以白银为例，国际银价在4月底已经显出疲态，26日和27日就已经出现不小的下跌（对于白银来说，还有芝加哥商品交易所调高保证金的因素）。显然，今年许多商品的涨幅已经太大了。贝莱德表示白银的下跌主要原因在于4月中以前白银价格的急剧攀升。先前因美元贬值预期浓厚，资金转向商品及贵金属资产，白银现货价格自三月底之每盎司37.7美元快速攀升至4月28日的48.4美元，在这一个月的时间里累积涨幅达28.6%。即使在近期的修正后，截至5月5日白银2011年的涨幅仍达12.3%，在商品资产中表现依然突出，显示其涨势有基本面支撑，近期修正主要反应短线急涨之后的调节。

渣打最新的每月市场观察表示将3个月以及12个月内将商品从超配调降为标配。渣打表示尽管依旧看好大宗商品，但并不认为会出现可观回报，尤其是在风险调整后的基础上。

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