76家机构为什么避开20倍广发证券定向增发

从2010年7月31日董事会通过定增方案，到2011年8月17日定增资金入账，时间过去一年有多。广发原计划发行不超过6亿股，募集不超过180亿元。最终发行结果还算勉强。

按照发行前数据计算，以2010年广发每股收益1.62元为基础，定增股东认购PE为16.6倍。以同花顺(300033)预测广发2011年每股收益1.41元为基础，定增股份认购PE则为19倍。对比中信证券(600030)2010年每股收益基础上的静态PE为11.1倍，2011年预测每股收益基础上的动态PE则为17.3倍。认购广发定增的机构，除了各自股东意志之外，其对广发的价值判断依据惹人关注。

可以参照的是华茂股份(000850)的表态，认购定增后华茂共持有1.076亿股广发，其中无限售条件4761.9万股，“将继续择机处置”。这不由让人想到广发定增实施前的3月份，华茂减持套现1.8亿元广发的事情。

广发定增发行整整耗费19个工作日。其中有几个关键时点。认购邀请发出后的第5个交易日，初步询价未募足，实施追加认购。其后，由于已获配机构拒绝追加，广发与国信继续征询认购，最终“凑齐”10名获配对象。

笔者对发行人广发与主承销商国信的敬业精神深为佩服，早就耳闻务实的广发管理层一直忙于定增沟通。此次增发艰辛，可由公告中读出：7月26日，按照修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》要求，向104名特定投资者发认购邀请，其中包括广发前20大股东。

8月1日13:00-15:00，收到5家特定投资者有效报价，区间为26.91元-27元。广发前20大股东中，前3大持股超过10%的辽宁成大(600739)、吉林敖东(000623)、中山公用(000685)，均未申购。前20大股东中，仅华茂股份、酒泉钢铁集团两家申购。

5家报价机构，都围绕底价申报。“玩点新意思”的是老股东酒泉钢铁集团（27元、26.98元、26.91元等3个价位上分别申报6000万股），新入股东揭阳信宏（27元、26.91元2个价位上分别申报6600万股、6680万股）。其他几家机构——兴业全球(340006,基金吧)基金、华茂股份、上海海博鑫惠国贸，均“按照既定方针办”，以26.91元分别申购6000万股。

由于5个“大户”拒绝追加认购，造成认购资金累计未达到拟募集资金总额、认购股数也未达拟发行股数，广发与国信不得不以26.91元的价格继续征询认购。8月2日-10日是关键的9天，广发与国信向104名询价对象中的23名投资者以及华商基金，发出追加认购邀请书。最终收到5家机构的追加认购。公募基金这次帮了大忙，新增5家机构中公募占4家——汇添富申购6010万股、工银瑞信2050万股、华夏基金2000万般、华商基金1520万股。

16家基金、10家券商、5家险资、4家信托、3家财务公司，以及曾经向广发及国信表达过“认购意向”的35家机构投资者、3名自然人投资者无一“出手救援”。104家询价对象中，76家“hold不住”——貌似一件悲催的事情。

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